时间：2025-05-24 09:25:00 点击数：0
【大河财立方 记者 徐兵】继本月降准释放万亿元长期资金之后，央行又端来一碗“麻辣粉”，再度加码中期流动性投放。
5月22日，中国人民银行宣布将于5月23日开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，对冲当月1250亿元到期量后，实现净投放3750亿元。
大河财立方记者注意到，这是央行连续第三个月加量续作MLF，也是自4月以来连续第二个月实施超3000亿元的大额净投放，凸显货币政策持续发力支持实体经济的导向。
此次MLF操作延续了今年以来的“加量”基调。
数据显示，3月、4月央行分别对MLF进行了2000亿元、5000亿元的净投放，而5月3750亿元的净投放规模，进一步印证了货币政策的连贯性。“在5月降准刚释放万亿资金的背景下，MLF继续大额净投放，表明央行正通过数量型工具‘组合拳’，持续为市场注入流动性，强化对实体经济的支持力度。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受记者采访时表示。
中信证券首席经济学家明明则表示，降准降息均已落地，后续或进入政策成效观察期。5月政府债供给节奏加快，而买断式逆回购到期规模9000亿元，MLF到期规模1250亿元。在降准资金落地的环境下，预计资金到期压力较多对冲，而MLF维持净投放。展望6、7月，买断式逆回购到期规模均为1.2万亿元，特别国债发行压力持续，央行加大流动性供给的可能性加大。
“4月以来外部环境波动加剧，国内经济面临多重挑战，超常规逆周期调节成为必要手段。”王青分析，5月7日央行等部门推出包括降息降准在内的一揽子政策，而MLF的持续加量续作正是政策落地的延续。此举不仅保持银行流动性充裕，更通过增强信贷投放能力，提升企业和居民融资可得性，助力稳增长、稳就业、稳物价目标实现。
值得关注的是，MLF的持续加量伴随买断式逆回购的缩量，体现央行对流动性工具的结构性优化。4月数据显示，MLF净投放5000亿元的同时，买断式逆回购规模减少5000亿元，两者形成对冲。王青认为：“这种操作模式反映央行在满足商业银行中期流动性需求的同时，主动调整短期资金投放节奏，避免市场流动性过度波动。”
尽管5月降准与MLF操作形成叠加，但王青预计：“考虑到降准已释放大量长期资金，本月整体中期流动性投放或小幅缩量，但净投放规模仍将维持高位。”他解释，央行通过“降准+MLF”组合，既能降低金融机构资金成本，又能避免单一工具过度使用可能带来的市场预期偏差，实现流动性管理的精准性与灵活性。
当前，尽管外部关税环境有所缓和，但全球经济复苏乏力、地缘政治风险等不确定性因素犹存，国内稳增长政策仍需持续发力。王青说：“5月中长期流动性的大额净投放，将为后续信贷扩张和社融增长提供有力支撑。我们判断，随着政策效果逐步显现，市场将进入‘宽信用’阶段，存量社融和M2增速有望持续回升。”
面对持续宽松的流动性环境，部分市场人士担心可能出现资金空转风险。对此，王青建议：“后续政策需加强结构性工具与总量工具的协同，引导资金精准流向实体经济。例如，通过支农支小再贷款、科技创新再贷款等工具，提高资金使用效率，避免资金淤积在金融体系内。”
同时，在他看来，在货币政策发力的同时，需配套财政政策、产业政策等协同发力，形成政策合力。“只有打通‘货币－信用－实体经济’的传导链条，才能真正实现稳增长目标，推动经济高质量发展。”
责编:王时丹 | 审校:张翼鹏 | 审核:李震 | 监审:古筝
